近期彭博报道称，白银投资者正以六年来最快的速度逃离白银ETF，不过贵金属分析师克拉克(Jeff Clark)则对此持保留态度。过去多年经验表明，即使在白银价格下跌的时候，白银ETF仍能顶住压力表现不俗。例如，在2008年金融危机期间，虽然白银价格从“悬崖”跌落，但白银ETF却仍然受到追捧，在2013年银价大幅下跌时亦是如此。


　　克拉克认为，如果白银ETF真的遭遇贵金属投资者“抛弃”，则表明市场已经改变对白银走势的看法。但实际上，今年以来白银ETF虽然出现资金外逃，但白银持有量仍维持在高位，且高于2009、2011及2013年的水平。此外，中国对白银的“胃口”大增。根据中国海关总署的数据，8月中国白银进口量飙升68%至422吨，今年前8个月的总进口量则同比增长45%。


　　克拉克表示，虽然北美地区对白银的需求较为低迷，但一旦股票、房地产和其他估值过高的资产的泡沫开始破裂，投资者很快将转向贵金属。近期白银和标普500的比率已经跌至10年以来的低位，这表明与美股相比，白银的价值已经被严重低估。对于持有美股并担忧美股泡沫很快会破裂的投资者而言，这无疑是一个买入白银的绝佳机会。


　　虽然白银在9月12日创下18.12美元/盎司的高位后“萎靡不振”，但实际上，自7月7日创下今年低位以来，白银不断创下更高的低点，其收盘价也在16.25-16.75美元/盎司的区间奠定了稳步上涨的基调。


　　而白银的季节性显示，接下来的四个月白银市场或将传来好消息。下图显示了过去20年来白银价格的季节性，图中显示，从11月起的四个月里，白银有望迎来季节性偏好，其价格上涨的概率增大，在统计的20年间，11月、12月和次年的1月、2月白银价格上涨的概率分别为50%、56%、67%和72%，白银的回报率则分别达到2.3%、0.7%、3.3%和4.8%。


　　若与美股对比，白银多头或更加信心大增。统计显示，过去20年来，白银在11月、12月和次年的1月、2月的表现优于标普500的概率分别为55%、50%、70%和65%；而除了12月白银的收益率较标普500略微逊色0.1%，11月、次年1月和2月白银的收益率分别比标普500分别高出0.6%、3.8%和4.4%。


　　近期贵金属市场主要受到避险情绪的支配以及特朗普税改进展的影响。虽然朝鲜问题出现和平解决的曙光为贵金属带来压力，但沙特反腐导致的紧张局势不仅没有平息，反而有愈演愈烈之势；而美国众议院仍在对税改提案进行审核，预计周四之前将完成，参议院则将在周五公布另一版本的税改提案……对此，若地缘风波出现平息迹象，或税改方案再获重大进展，贵金属价格将下跌，但届时投资者也将迎来逢低买入白银的好时机。