摘要
Adam Kobor认为，黄金在央行与主权财富基金投资组合中发挥的作用越来越大。
　　JJC Advisory负责人Jennifer Johnson-Calari与纽约大学投资主管Adam Kobor认为，黄金在央行与主权财富基金投资组合中发挥的作用越来越大。

　　根据世界黄金协会(WGC)最新发布的报告，在美元成为全球储备货币之后，各央行逐渐将兴趣从黄金转向美国公债。但随着美国实施量化宽松，加之围绕财政可持续性及国内政治的疑虑，美国公债“无风险”的地位开始被侵蚀，收益率跌入负值。所以，各央行寻求将资产多样化。


　　无论央行还是主权财富基金，主权投资者都有着独特的投资参数选择，例如一国的经济结构、人口结构与政治等。黄金可以帮助投资者在一系列不同经济环境下建立一个稳健的投资组合。

　　从历史表现来看，不管在经济增长过热还是出现滞涨的情况下，黄金均能实现正平均回报.



　　部分主权财富基金在建立投资组合时也会考虑本国的经济曝险，特别是对原油。通缩时期，全球经济低速增长对油价造成下行压力，产油国极易受到冲击。这种情况下，可以用黄金进行对冲，以稳定投资组合的市值。


　　经济正常扩张时期，黄金表现虽落后于其他金融资产，但平均回报率也仍然为正。


　　黄金还缓解了主权投资者面临的美元汇率风险。美元贬值会令以美元计价的投资组合遭受损失。过去50年，黄金与美元指数存在显著的负相关性，12个月相关系数为-0.38.

　　在回报率相同的情况下，对长期投资组合(股票与固定收入资产配比一般为60/40)而言，纳入黄金将会大幅降低波动性与风险。对更保守的短期投资组合(股票与固定收入资产配比一般为20/80)而言，纳入黄金后风险也会减轻，尽管效果稍弱。


　　此外，黄金还具有较高的流动性。在持有伦敦标准交割金条或受其支持的情况下，黄金可以迅速转换成现金，而不影响价格。而且，黄金还可以通过黄金互换市场满足短期现金需求。

　　综上，随着科技的发展，美元可能被区块链及算法创造的货币所取代，但黄金可能继续在根据不同需求建立稳健的投资组合时发挥越来越重要的作用。

(责任编辑：DF306)