摘要
北京时间周四凌晨两点，美联储将公布9月货币政策决定。
　　北京时间周四凌晨两点，美联储将公布9月货币政策决定。市场预计美联储将开始以非常缓慢的步伐缩减其4.5万亿美元资产负债表。耶伦说，这一过程就像是看油漆变干。美联储最不愿看到“QE缩减恐慌”再次重演，因此缩表已经最透明化不过了。正因如此，缩表方面预计不会有惊喜存在。

　　市场将把注意力放在美联储未来加息上面。早在2016年12月，美联储就在其点阵图上预测今年会加息三次。美联储已经在3月和6月分别加息25个基点。至于9月，将是以开启缩表的形式进行。最后一次加息将在12月进行。


　　然而，随着时间推移，事情变得更加复杂。工资停滞在2.5%，尽管劳动力市场依然健康。核心通胀率下滑至1.7%，并且从此再没增加。美联储对通胀停滞不前一面惊讶，一面失望。一些官员认为，如果通胀不能上升，那么久不急于加息。

　　由于财政刺激计划的机会减少，飓风又带来了巨大损失，并使得未来几个月的数据更难估量，12月加息可能性大幅下降，美元也大幅下跌。

　　然而，事情演变到最近，又生了一些变化：飓风艾尔玛的破坏力并不如预期，飓风带来了通货膨胀的上升，税收政策又有了风吹草动、特朗普和民主党达成了令人惊讶的交易，债务上限措施得以延长。这一切都让美元再次恢复了一些活力，再次加息的可能性也上升了。再加上英国央行上周意外变得非常鹰派，市场开始预计美联储本周或许会转鹰。现在，市场对12月加息可能性的预期为一半一半。

　　那么，在美联储公布政策决议时，美元会作何反应？

　　场景一：美元先升后降

　　首先，美联储会在发布声明时公布点阵图，有很大可能性是点阵图上不会改变今年剩下时间加息路径。这可能会刺激美元上涨。

　　然后耶伦可能会更加谨慎。她可能只专注于谈论资产负债表，并不暗示12月加息。这可能会使美元再下降。

　　场景二：美联储鸽派，美元下跌

　　这种场景下，为了平衡缩表，美联储可能会减少点阵图上的加息预期。

　　对美联储而言，这的确是一种平衡行为。但鉴于缩表已经被市场笑话了，这一平衡行为所暗示的官方取消12月加息可能性将是抛售美元的信号。

　　场景三：对经济表示乐观，美元上涨

　　在这种场景下，美联储坚持自己的观点，尽管有飓风在前，依然发表乐观经济观。如果经济表现不好，为何要开启缩表进程呢。耶伦可能会继续强调美国第二、第三季度的乐观经济增长，并将12月加息摆在明面上。

　　在这种情况下，在市场买账的情况下，12月加息的几率会大幅上升，而美元或将触底反弹。

　　结论

　　总的来书，美联储9月决议非常重要。它或将开启一个新时代，通过缩表将美国带入一个前所未有的区域。鉴于这次加息中对缩表的高度确定性，和对下一次加息预期的高度不确定性，美元很可能会走双边，并且在完全转为下跌趋势之前，先向上走一波。当然，任何事情都可能发生。

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