摘要
现下华尔街最拥挤的交易是什么？不是做多黄金，也不是做多美股。
　　最新出炉的美银美林月度基金经理调查显示，最近市场出现了两个重大变化：华尔街最拥挤的交易、市场人士最担心的尾部风险都发生了改变。

　　现下华尔街最拥挤的交易是什么？不是做多黄金，也不是做多美股。

　　根据美银美林周二(9月12日)最新公布的每月基金经理调查，在181位管理资金共达5490亿美元的受访者当中，有高达26%的基金经理认为“做多比特币”是最为拥挤的交易；排在第二位的是“做多纳斯达克指数”，年初迄今纳指已上涨20%；而认为答案是“做空美元”的受访者比例则为21%，值得注意的是，直至今年3月份，做多美元一直是最拥挤的交易。

　　今年迄今，比特币已大涨344%，这一涨幅令其他金融资产望尘莫及。上周，在中国央行等七部委联合发布公告叫停ICO融资后，比特币等虚拟货币惨遭血洗。但是投资者却并未被吓退，在中国三大比特币交易平台称没有接到“关闭比特币交易平台”的通知后，比特币又满血复活。

　　美银美林认为，比特币的凶猛涨势象征着新时代更大的泡沫和更猛烈的破灭，而原因要从央行身上找。金融危机之后，从日本央行到美联储，QE向市场注入了14万亿美元的资金，这压低了价格波动，鼓励交易员做空波动性，并大举投资风险资产。

　　但是，美银美林称，这并不意味着泡沫将很快破灭。泡沫要到大量资金流入终止时才会破灭，而资金流入只有在发生“通胀意外”，让市场重新调整利率预期时才会发生改变。

　　除了最拥挤的交易发生了变化之外，9月的市场还有另一个显著改变：“央行政策错误”不再是最大的尾部风险，这个“桂冠”现在属于朝鲜——34%的受访者是这样认为的，其次才是美联储或欧洲央行的政策错误(21%)，排在第三位的是中国的信贷紧缩(15%).

　　展望未来，这群华尔街最聪明的人士表示，在未来6个月内，经济衰退将是最出乎意料的事件，而股市出现泡沫几乎是所有人意料之中的事情。而对于当前的资产价格情况，有高达54%的基金经理认为波动率被低估，其次则是英镑、石油、意大利股票和中国的银行。